今年以來(lái)，陸續有一些物業(yè)服務(wù)企業(yè)擬排隊上市。宋都股份、正榮服務(wù)、金融街物業(yè)、星盛商業(yè)管理、燁星集團、弘陽(yáng)服務(wù)等物企業(yè)已向港交所遞交了招股書(shū)，而更多的物企也萌發(fā)了赴港上市的念頭。
在近日舉辦的“2020年中物研協(xié)物業(yè)高管上市輔導沙龍”上，成功上市的永升生活服務(wù)集團執行董事兼總裁周洪斌為籌備上市的內地企業(yè)傳授了香港上市經(jīng)驗。
以下為周洪斌演講全文：
演講者 周洪斌
永升生活服務(wù)集團執行董事兼總裁
永升服務(wù)自2018年3月份戰略決定從新三板摘牌赴港上市之后，共計花了149天遞了1萬(wàn)表，用了大約262天通過(guò)聯(lián)交所的聆訊，最終于2018年12月17日成功掛牌，成為第11家港股上市的物企。這樣的上市節奏和速度創(chuàng )造了物企上市的新紀錄。
永升生活服務(wù)上市以來(lái)股價(jià)走勢圖
上市對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得是一次脫胎換骨，也是一次品牌價(jià)值的提升，同時(shí)還是一個(gè)比較復雜和艱苦的過(guò)程。
對我自己而言，帶領(lǐng)一家物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市，是我的人生夢(mèng)想?，F在，我實(shí)現了這個(gè)夢(mèng)想，有很多的關(guān)于物企上市的體會(huì )分享給大家。
在上市過(guò)程中，我發(fā)覺(jué)，除了要關(guān)注法律、財務(wù)等等一系列專(zhuān)業(yè)層面的東西外，企業(yè)管理其實(shí)在很大程度上決定了上市的節奏及上市公司的價(jià)值。因此，有非常多的細節是需要管理層去思考的。
戰略思考先行 明確上市目的
第一，我認為物企需要思考上市的目的。它必須在股東管理團隊內形成共識，因為這決定了上市過(guò)程中的動(dòng)作與未來(lái)公司的價(jià)值。
一般來(lái)講，我覺(jué)得公司上市的目的，無(wú)外乎以下幾點(diǎn)：
·獲得融資
·提升品牌
·體現過(guò)去服務(wù)的價(jià)值
·未來(lái)發(fā)展的真實(shí)需求
關(guān)于這些目的，我們一直在思考。到2018年的時(shí)候，資本市場(chǎng)的總體氛圍并不是很好，但是我們從戰略上判斷未來(lái)這三五年，物管行業(yè)發(fā)展會(huì )加速，行業(yè)的集中度也會(huì )增強。
2014-2020年4月物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市數量分布
資料來(lái)源：中物研協(xié)
基于此，我們對于上市目的形成了一個(gè)基本的共識，那就是以發(fā)展的目的出發(fā)，實(shí)現公司價(jià)值的體現和品牌的提升，融資反而是我們比較次要的目的。
因此，當時(shí)在定價(jià)各方面，我們就想方設法讓利給一些投資人和股東，以爭取在2018年12月份這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去上市，讓我們能在2019年有更多的精力去迎接之后的市場(chǎng)變革與規模擴張。
我覺(jué)得，節奏的把握、戰略的選擇以及共識的達成是很重要的。最怕在戰略層面對上市這件事有所搖擺，因為一旦啟動(dòng)上市以后，其實(shí)會(huì )有很多可能產(chǎn)生動(dòng)搖的東西。
慎選上市中介 節約精力與成本
第二，我想分享的是上市中介的選擇。在港交所上市與A股上市的法律邏輯、體系，包括人的溝通方式、行為習慣都不一樣，所以選擇好的中介公司很重要。
當然，中介公司基本上在香港。我們會(huì )有包括公司境內境外律師、券商的律師、券商、會(huì )計師等的“4+1+1”的選擇。
在選擇的順序上，我們的建議是先把律師選好，之后是審計師、然后再是券商。在選擇律師的時(shí)候，我們希望律師不僅僅能從法律的角度做解讀，還需要有責任心。因為當人們真正用上市合規的要求評判物企的時(shí)候，確實(shí)有很多需要去調整、整改的地方。所以，券商需要有一些擔當，才能讓事情順利進(jìn)行。
資料來(lái)源：永升服務(wù)官網(wǎng)
我建議在選擇這些中介的時(shí)候，首先要優(yōu)選有物管行業(yè)案例的中介機構，這樣溝通起來(lái)可能更順暢。同時(shí)，這些中介機構盡量有過(guò)成功磨合的案例，因為這不是一家中介可以完成的。
我們當時(shí)上市的時(shí)候，溝通過(guò)程非常復雜。因此，如果境內境外的律師、券商和會(huì )計師認知上的共識沒(méi)有統一起來(lái)，將會(huì )相當耗精力，耗成本。
把握上市節奏 主導過(guò)程管理
第三，我建議過(guò)程管理需要上市公司來(lái)主導。我們委托的券商、主承銷(xiāo)商可以去把控基本規律的節奏。但是，真正在上市過(guò)程中，時(shí)間節奏的把控其實(shí)是與企業(yè)自身的定位、管理水平以及控制能力強相關(guān)的。所以，其實(shí)企業(yè)應該在過(guò)程管理中充當主導，以終為始，排出時(shí)間表并盡量控制風(fēng)險。
在這個(gè)過(guò)程中，物業(yè)服務(wù)公司面臨著(zhù)很大的心理挑戰。比如你過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是否真的是合規？如果物業(yè)服務(wù)公司跟房地產(chǎn)公司有著(zhù)股東股權關(guān)系，就涉及到關(guān)聯(lián)交易、獨立性、同業(yè)競爭等問(wèn)題。那么，按照三獨立五分開(kāi)的原則，我們要做一個(gè)分離。
其實(shí)，這還是相對容易的，難的是要實(shí)現真正的獨立和分開(kāi)，需要在大股東房地產(chǎn)公司的這些人的心智里根除積習已久的觀(guān)念。
我覺(jué)得，要實(shí)現這一點(diǎn)，就需要管理團隊下很多的功夫。我們當初在上市的時(shí)候也面臨很多問(wèn)題。比方說(shuō)在分拆之前，我們的信息化系統、財務(wù)核算系統、辦公OA的系統、員工的評估考評機制等等，都需要通過(guò)強硬的手段征求地產(chǎn)大股東、董事長(cháng)的同意，對非常多的流程和數據進(jìn)行改變。
這對我們來(lái)講，是一個(gè)非常巨大的心智挑戰。希望諸位的內心要足夠強大，因為我們本身屬于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，在改變的過(guò)程中，會(huì )面臨非常多的質(zhì)疑或是障礙。
因此，對于房地產(chǎn)是大股東的物業(yè)服務(wù)企業(yè)，我建議特別注意以下幾點(diǎn)，否則會(huì )影響公司的上市節奏和時(shí)間表。
① 從遞交進(jìn)入到編制招股說(shuō)明書(shū)，直至掛牌上市的過(guò)程中，一定要注意盡量保持業(yè)務(wù)的穩定，不然會(huì )影響到你上市的節奏。比如說(shuō)在這個(gè)時(shí)候做收并購，拓展新業(yè)務(wù)，或者內部發(fā)生一些股權的變動(dòng)，又或者其他一些對結果有影響的重大經(jīng)營(yíng)決策事項。
我們當時(shí)除了一些原有的業(yè)務(wù)和正常的市場(chǎng)招投標還在正常進(jìn)行外，其他包括多種經(jīng)營(yíng)、收并購、新業(yè)務(wù)等涉及變化的事情都暫停了。因為凡是涉及變化，你就必須要重新披露以保持信息的公開(kāi)透明，那就會(huì )影響公司的上市節奏。
這些都是企業(yè)管理者需要去把控的，中介機構只能是建議。
② 對未來(lái)三年發(fā)展策略進(jìn)行梳理，認真找到自己獨特的發(fā)展路徑以及企業(yè)的特色與競爭力。這個(gè)過(guò)程非常費腦，我會(huì )反復去跟高管團隊跟董事會(huì )討論。
在上市之前，我們管理團隊就應該高度重視這一點(diǎn)，因為它代表著(zhù)你對投資者的一種承諾，而承諾兌現是資本市場(chǎng)一個(gè)很重要的基本邏輯。
③ 保持管理團隊的穩定。不是所有的人你都不能變，公司管理隊的能力和本事，包括他們是否達成共識、戰略思考與執行力如何、是否具備行業(yè)的影響力，都是投資者所看重的，都可能會(huì )對公司的股價(jià)帶來(lái)一定的影響。
我們當時(shí)上市的時(shí)候，也會(huì )保持一定概率的人員變化，但是有3/4的最近三年的高管團隊，盡量不去動(dòng)。因為這會(huì )被認為管理團隊不穩定，從而有一些減分的判斷。
④ 關(guān)于合約的合規性和合同的簽約履約。舉個(gè)例子，我記得在香港的時(shí)候，我們被要求所有項目基本上要按照法規成立業(yè)委會(huì )。這不是那么簡(jiǎn)單的事情，我們推動(dòng)了好幾個(gè)月，后來(lái)又和香港的律師反復溝通，財務(wù)也有很多細節的工作要去做。
因此，過(guò)程管理中的核心建議是，如果高管團隊中真的要配置一個(gè)財務(wù)做合規管理這一塊，最重要的崗位就是CFO。他一定要非常強，不光有觀(guān)點(diǎn)、有方法，還能夠明白和理解整個(gè)過(guò)程，才能讓公司的上市過(guò)程變得相對容易一些。
顛覆心智 達成共識
第四，我建議大家一定要達成共識。其實(shí)上市成本是很高的，所以對于很多企業(yè)來(lái)講，確實(shí)會(huì )挑戰我們原來(lái)對于成本和收入的看法。
我自己回顧了一下，有以下方面需要去思考和準備：
① 稅務(wù)的合規，會(huì )有很多企業(yè)需要補稅，這是一大筆錢(qián)。
② 成本的合規，包括消防的合規、環(huán)保的合規、社保的合規、收入確認的合規、成本確認的合規等。像我們在公共收益收入確認的合規上，大概導致傳統的經(jīng)營(yíng)收益和利潤上減少了接近2000萬(wàn)元。同時(shí)，社保、公積金的補交或撥備也讓成本增加了很多。此外，物業(yè)服務(wù)企業(yè)用工很多是采用勞務(wù)派遣的，要合規的話(huà)，勞務(wù)派遣人員原則上不能超過(guò)10%，這也會(huì )增加成本。
③ 股權架構的重組可能帶來(lái)的成本，包括中介公司的費用、收費率帶來(lái)應收賬款的撥備與壞賬準備。這也是顛覆很多人的心智的。
把控風(fēng)險 保駕護航
第五，我建議管理層應特別注意上市過(guò)程中風(fēng)險的把控。
以下這些風(fēng)險很有可能會(huì )影響上市的結果和審批的過(guò)程：
·行政處罰
·不誠信的管理行為
·重大的訴訟
·核心團隊的不穩定
·輿論、品牌方面的風(fēng)險
上市過(guò)程是彩排
上市以后是公演
第六，我分享的是關(guān)于定價(jià)的策略和掛牌時(shí)間的選擇。
其實(shí)，決定未來(lái)市值的最核心肯定還是基于價(jià)值投資的理念，也就是你公司到底值多少錢(qián)。但是定價(jià)同樣很重要，它決定你未來(lái)上市以后股價(jià)的走勢。一般來(lái)講，我們盡可能地取中位定價(jià)，也盡可能地讓利給投資者。
我覺(jué)得，上市以后真正的目的不是融資大小，不必去在意股價(jià)的一時(shí)漲跌或者融資的多少，而應看是否能夠持續、穩定、健康地增長(cháng)。終究有一天，股市的市值是由投資人去決定的。
就管理者而言，我們的心態(tài)要好，做好我們自己該做的業(yè)務(wù)、業(yè)績(jì)，就足夠了。這是很重要、很平和的一種心態(tài)。
資料來(lái)源：永升服務(wù)官網(wǎng)
在正式掛牌上市之前，其實(shí)每一個(gè)流程都是一次里程碑意義的事件。但作為管理層來(lái)講，要集中力量管控好關(guān)鍵節點(diǎn)的流程。因為有一些核心的關(guān)鍵流程，如果我們在某一個(gè)節點(diǎn)上晚一個(gè)星期，可能我們整個(gè)上市的節奏就會(huì )晚半年。
有幾個(gè)關(guān)鍵的節點(diǎn)和流程是需要管理者下決心推進(jìn)的：
·境內外股權架構的頂層設計
·完成公司紅籌結構設計
·三年業(yè)務(wù)的規劃和路演
·遞交 A1表
·聆訊的通過(guò)
·定價(jià)、募資和發(fā)行
·掛牌
總之，我覺(jué)得每一個(gè)節點(diǎn)，對于管理者來(lái)講，確實(shí)應該高度重視。中介公司只能給我們提供專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)，但解決的方案和執行的效率，其實(shí)是靠管理團隊自己去完成的。
最后，我有幾句話(huà)送給大家。我覺(jué)得上市過(guò)程其實(shí)是彩排，上市以后才是公演；物業(yè)服務(wù)公司冰火兩重天，價(jià)值投資的理念才是真正的王道，物企要保持持續、健康、穩定的增長(cháng)。
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