物業(yè)服務(wù)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)早已經(jīng)不在是什么新鮮事，在眾多專(zhuān)家和業(yè)內人士看來(lái)，2019年將有更多的物企登陸資本市場(chǎng)。
而從2019年的開(kāi)局情況來(lái)看，這樣的判斷并非沒(méi)有道理。公開(kāi)資料顯示，2月28日，濱江服務(wù)、奧園健康生活兩家物業(yè)公司同時(shí)發(fā)布招股公告，預計股份分別于3月15日、3月18日開(kāi)始在香港聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)。
上市潮已然開(kāi)局，因此這段時(shí)間研究物業(yè)管理行業(yè)的券商紛紛將目光瞄準了已經(jīng)上市或者正在籌備上市的物業(yè)服務(wù)企業(yè)。
01安信國際
濱江服務(wù)上市之后仍將繼續立足江浙，背靠集團能取得進(jìn)一步快速發(fā)展
安信國際認為，濱江服務(wù)身處江浙，主營(yíng)業(yè)務(wù)地點(diǎn)為杭州及其他長(cháng)三角地區，關(guān)聯(lián)方濱江集團亦是以“聚焦杭州、深耕浙江、輻射華東”，而長(cháng)三角地區人均可支配年收入2017年約50,000元，城鎮化率71.4%，超過(guò)全國平均水平，對高端物管的需求較大，有利濱江服務(wù)發(fā)展。同時(shí)，濱江服務(wù)目前正積極尋找外拓發(fā)展良機，獨立第三方開(kāi)發(fā)商的物業(yè)管理服務(wù)收入占比由2015年的1.6%，上升至2018年首8個(gè)月的24.3%，目前行業(yè)領(lǐng)軍者所占的市場(chǎng)份額只有約三成，對此安信國際證券認為公司長(cháng)遠可在行業(yè)整合紅利中得益。
公開(kāi)資料顯示，濱江服務(wù)是一家中國物管服務(wù)商，主要專(zhuān)注于高端住宅物業(yè)，服務(wù)范圍以杭州為主。截至2018年8月，濱江服務(wù)在管68個(gè)物業(yè)，總收費面積約1080萬(wàn)平米，其中51個(gè)為住宅物業(yè)項目、17個(gè)為非住宅物業(yè)項目。存量待交付面積約為710萬(wàn)平米，公司主要提供物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、業(yè)主增值服務(wù)三大主要服務(wù)。
據相關(guān)數據顯示，濱江集團商品房銷(xiāo)售以復合年增長(cháng)率54%從2015年上升至2018年約850億元，全國排名第37位，關(guān)聯(lián)方高速增長(cháng)成為推動(dòng)濱江服務(wù)盈利上升的主要動(dòng)力。安信國際證券認為，公司專(zhuān)注長(cháng)三角高端物管市場(chǎng)，除了受惠當地較強經(jīng)濟發(fā)展下對高端物管的需求外，在杭州當地的品牌知名度也會(huì )成為行業(yè)壁壘。
安信國際證券做出測算，若濱江服務(wù)上市后假設以每股5.4港元定價(jià)，撤除上市費用后，截至2019年8月凈利潤約6000萬(wàn)元，按比例之2018全年靜態(tài)市盈率約24倍，在行業(yè)中屬中間水平。
但安信國際證券的分析師也同時(shí)指出，目前物管行業(yè)是勞工密集的產(chǎn)業(yè)之一，勞工成本占濱江服務(wù)總銷(xiāo)售成本超過(guò)80%。最低工資上漲及人工成本上升會(huì )影響未來(lái)盈利能力。并且公司受區域性影響較大，目前管理服務(wù)的收入中約80%來(lái)自杭州，其余的20%來(lái)自浙江省其他城市，地域風(fēng)險較高。
02西南證券
藍光嘉寶物業(yè)分拆上市獲批，藍光發(fā)展估值修復更上層樓
3月4日，藍光發(fā)展(600466.SH)發(fā)布公告，公司控股子公司四川藍光嘉寶服務(wù)集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉寶股份”）IPO 境外上市港股獲得中國證監會(huì )核準。
公告顯示，中國證監會(huì )核準嘉寶股份新發(fā)行不超過(guò)49,353,700股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股，完成本次發(fā)行后，嘉寶股份可到香港聯(lián)交所主板上市。
目前嘉寶股份公司版圖已經(jīng)擴展至國內69個(gè)城市，擁有425個(gè)在管項目，業(yè)務(wù)涵蓋物業(yè)管理服務(wù)、咨詢(xún)服務(wù)和社區增值服務(wù)。
據招股書(shū)顯示，2016年至2018年，嘉寶股份的營(yíng)業(yè)收入分別為6.58億元、9.23億元、14.64億元，同期凈利潤分別為1.02億元、1.86億元、2.97億元，利潤的增加主要由于物業(yè)擴張只是物業(yè)管理費用的收入增加所致。
公司主要股東藍光和駿持有公司發(fā)行前股份89.97%，藍光和駿為藍光發(fā)展(600466.SH)的全資子公司，而公告資料顯示，截至2018年三季度，藍光投資占有藍光發(fā)展總股本為53.68%。
西南證券認為此次上市后，對標港股同規模上市嘉寶股份估值約80 億，權益市值約70 億，而嘉寶股份的成功上市將對母公司藍光發(fā)展估值起到一定的修復作用。