近日，中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)布了資產(chǎn)證券化的監管問(wèn)答，明確了基礎設施收費等未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的現金流來(lái)源，包括PPP項目、基礎設施運營(yíng)維護，或者來(lái)自具備特許經(jīng)營(yíng)或排他性質(zhì)的市政設施、交通設施、公共服務(wù)形成的債券或其他權利。明確電影票款、不具有壟斷性和排他性的入園憑證等未來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入，物業(yè)服務(wù)費、缺乏實(shí)質(zhì)抵押品的商業(yè)物業(yè)租金，不得作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)現金流來(lái)源。
中國證券監督管理委員會(huì )就未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入類(lèi)資產(chǎn)證券化的有關(guān)事項具體明確如下。
一、對于基礎設施收費等未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其現金流來(lái)源于特定原始權益人未來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入，依賴(lài)于特定原始權益人的持續經(jīng)營(yíng)。對該類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的現金流來(lái)源有哪些要求？
答：基礎設施收費等未來(lái)經(jīng)營(yíng)收入類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其現金流應當來(lái)源于特定原始權益人基于政府和社會(huì )資本合作（PPP）項目、國家政策鼓勵的行業(yè)及領(lǐng)域的基礎設施運營(yíng)維護，或者來(lái)自從事具備特許經(jīng)營(yíng)或排他性質(zhì)的燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設施，公路、鐵路、機場(chǎng)等交通設施，教育、健康養老等公共服務(wù)所形成的債權或者其他權利。
對于電影票款、不具有壟斷性和排他性的入園憑證等未來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入，不得作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)現金流來(lái)源。物業(yè)服務(wù)費、缺乏實(shí)質(zhì)抵押品的商業(yè)物業(yè)租金（不含住房租賃）參照執行。
二、特定原始權益人的持續經(jīng)營(yíng)能力有哪些要求？
答：特定原始權益人或者資產(chǎn)服務(wù)機構應當具有運營(yíng)基礎資產(chǎn)或底層資產(chǎn)的相關(guān)特許經(jīng)營(yíng)許可或其他經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，具有持續經(jīng)營(yíng)能力及對相關(guān)資產(chǎn)的控制能力，并在資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)專(zhuān)項計劃）存續期間持續提供與基礎資產(chǎn)或底層資產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)。專(zhuān)項計劃存續期間內，特定原始權益人經(jīng)營(yíng)現金流入扣除向專(zhuān)項計劃歸集的基礎資產(chǎn)現金流后應當能夠覆蓋維持基礎資產(chǎn)運營(yíng)必要的成本、稅費等支出。原始權益人及資產(chǎn)服務(wù)機構資信狀況良好，且專(zhuān)項計劃設置擔保、差額支付等有效增信措施的，可免于前述成本、稅費等支出覆蓋要求。
管理人、現金流預測機構應當對專(zhuān)項計劃存續期內維持基礎資產(chǎn)運營(yíng)必要的成本、稅費等支出進(jìn)行合理、謹慎地測算，并在計劃說(shuō)明書(shū)、現金流預測報告中披露相關(guān)測算的假設及結果。
三、專(zhuān)項計劃期限有哪些要求？
答：在符合《指南》關(guān)于專(zhuān)項計劃期限規定的前提下， 專(zhuān)項計劃期限原則上不超過(guò) 5 年，其中，基礎資產(chǎn)現金流來(lái) 源于政府和社會(huì )資本合作（PPP）項目，或者交通運輸、能源、水利以及重大市政工程等基礎設施的，可以適當延長(cháng)。
四、在現金流歸集和收益分配方面有哪些要求？
答：自專(zhuān)項計劃設立日起，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)或底層資產(chǎn)產(chǎn)生的現金流應當全額歸集至專(zhuān)項計劃賬戶(hù)或管理人有效監管的賬戶(hù)。資產(chǎn)支持證券的收益分配應當按照相關(guān)規則和流程要求通過(guò)登記結算機構辦理。
管理人應當合理設置次級資產(chǎn)支持證券的收益留存機制，以保障專(zhuān)項計劃存續期間內優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的收益分配。管理人應當在計劃說(shuō)明書(shū)中披露次級資產(chǎn)支持證券分配期間收益的方式及對優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息覆蓋率的影響，并應當針對原始權益人或資產(chǎn)服務(wù)機構經(jīng)營(yíng)情況出現不利變化等情形合理設置次級資產(chǎn)支持證券收益分配方式調整的信用觸發(fā)機制。